宏觀：目前俄烏戰爭主要集中於烏東地區，談判雖然仍在繼續，但無實質性進展，俄烏在烏東地區長期拉鋸的可能性在增r 加。另一方面，美歐對俄羅斯的制裁和對烏軍事援助持續加碼中，4月7日歐盟國家同意禁止從俄羅斯進口煤炭，將制裁措r 施首次擴展到俄羅斯能源行業。美聯儲3月議息會議紀要“鷹語”連連，5月加息50bp概率增加，並且縮表進程也遠超預期r ，美元指數走強，有色承壓。國內實體經濟較弱，疊加疫情的影響，旺季不旺，不過，4月6日國常會再提穩增長，多地房r 地產政策有所鬆動，股市地產、基建概念股走強，預期疫情高峯過後回暖預期會漸漸落地。
基本面：根據SMM，周度國產、進口礦加工費分別報3650元/噸和180美元/噸，環比上周持平。傳鋅精礦國際長單加工費敲r 定爲230美元/噸，上年的長單價爲159美元/噸。長單加工費環比大幅增加，表明籤約雙方預期年內鋅精礦整體供應情況較r 上年緊張程度會有明顯改善。精鋅供應端和消費端近期變化不大，仍舊還是外緊內鬆，外強內弱格局。俄烏戰爭有陷入長r 期拉鋸的可能，歐美對俄制裁持續加碼，歐洲通過對俄煤炭禁運。歐洲天然氣和電價持續處於高位，這對當地精鋅供應有r 明顯的限制，供應緊張，海外消費情況較好，LME鋅庫存處在很低的位置上。國內供給情況要明顯好於國外，3月國內精鋅r 產量同比上年增速轉正，但增量幅度不及月初預期，國內消費可概括爲弱現實強預期，下遊疲軟，疊加疫情、和高位鋅價r 的影響，國內庫存已處於近年來的絕對高位，不過國常會多次強調5.5%的增長目標，多地房地產政策有所鬆綁，專項債發r 行加速，預期後續在疫情高峯過後，鋅下遊消費可迎來回暖。
策略：總的來說，鋅基本面仍舊還是外強內弱的格局，最大的定價因子還是歐洲能源危機。國內供給情況明顯好於海外，r 但消費明顯弱於海外。LME庫存和國內庫存分化嚴重。短期內，俄烏戰爭持續，難見實質性談判成果，歐美對俄制裁持續r 加碼，歐洲電價居高難下，海外鋅供應緊張，爲高位鋅價持續提供有力支撐。不過，國內精鋅下遊消費疲軟，掣肘國內鋅r 價上行，預期短期內滬鋅高位震蕩運行爲主，高價回落較難。
2022年第15周美爾雅期貨鋅周報
