行情邏輯：歐洲能源和電力價格回落，但是仍然處於高位，尤其是目前俄烏戰爭較爲膠着，短期打完的概率比較小，而且即使打完了也不會立即解除制裁，能源問題可能會持續全年，盡管歐洲國家開始計劃對能源進行補貼，供應端預期修復，但是能源整體緊張的情況使得成本仍然維持高位；由於內外價差，導致國內供應受限制，進口鋅減少，且進口鋅精礦的加工費仍然虧損，導致供應承壓；需求端價格回落後略有修復，但是疫情同樣對需求端產生影響，目前供需兩弱，以成本定價爲驅動。
供給端：
1、歐洲國家開始計劃對能源進行補貼，供應端預期修復，託克Auby的復產，意義層面的影響大於實際的影響，但是目前天然氣價格仍然偏高；2、由於國內多地疫情爆發，貨物流通不暢，4月份的產量有望持平甚至有一定概率縮減；3、加工費目前國產礦弱勢，維持在3500~4100左右，基本持平；進口礦加工費環比漲15美元至180美元/金屬噸；4、從庫存的角度看，近期LME注銷倉單增加，國內庫存高於往期同期水平，抑制國內跟漲情緒。
需求端：目前疫情和高價導致供需雙殺，鍍鋅開工率再度回落，產量也下滑；氧化鋅和壓鑄合金也拐頭向下；矛盾：供需兩弱，沒有比較明顯的矛盾驅動，成本驅動爲主。供應端由於內外比值不利於進口，而且進口加工費較低導致精煉處於虧損狀態，抑制了國內產能的釋放，運輸問題導致需求地供應減少；需求端目前消費地也受到疫情的影響，尤其是天津、上海等地，地產和基建尚未在微觀層面展現，表現較弱。
預測：震蕩；
風險點：地域爭端緩解；需求不及預期；
2022年第13周銀河期貨鋅周報
