行情回顧，上周俄烏局勢有所反復，倫鋅強勢上行，帶動滬鋅走強。LME鋅最新報4080美元/噸，周內漲幅6.64%，滬鋅被動跟隨，走勢明顯弱於倫鋅，滬鋅主力05合約最新報26380元/噸，周內漲幅3.82%。
宏觀，俄烏局勢方面，第四輪談判未有明顯進展，烏克蘭方面稱談判遇到重大困難。俄方軍事行動仍在繼續，北約在加強對烏克蘭軍事援助的同時對俄羅斯方面制裁也在加碼。普京要求對俄不友好的國家在購買俄天然氣時使用盧布結算，受此影響，歐洲天然氣和電價短時間內大漲。目前，對鋅價影響最大的宏觀情況還是在於俄、烏、歐間的你來我往，持續關注。
基本面，根據SMM，截止3月25日，國產礦周度加工費報3650元/噸，環比跌100元/噸，進口礦加工費報180美元/噸，環比增加15美元/噸。進口礦和國產礦加工費走勢出現分化，核算來看，國產礦仍就較進口礦劃算，但劃算的程度正在下降，國產礦的供給彈性較差，進口礦作爲國產礦的替代品，若進口礦加工費能繼續保持回升態勢，或可帶動國產礦加工費上行。不過從全球的礦端供應看，礦端尚難言樂觀，後續礦加工費的回升空間不會特別大。冶煉端，歐洲煉廠鋅錠供應仍然受制於處在絕對高位的天然氣和電價，海外尤其歐洲精鋅供應較爲緊張，而海外的消費局面尚可，LME鋅保持連續去庫。國內，精鋅供應情況邊際有所好轉，盡管國產礦加工費低位徘徊，但硫酸價格企穩回升，由於價格分享機制，鋅價走高，冶煉廠也能受益，目前冶煉廠利潤邊際上有一些回升，國內消費遲遲不見回暖，疲軟持續，疊加近期鋅價走高，和疫情擴散，下遊現貨交易更是清淡，並無傳統旺季跡象，國內精鋅庫存處在近年來的同期高位。
庫存、升貼水與持倉，根據Mysteel統計，鋅國內最新社會庫存爲25.9萬，周內去庫0.89萬噸。LME最新庫存爲14.26萬噸，周內去庫0.07萬噸。鋅LME0-3升貼水報8.75美元/噸，現貨升水。截止3月18日，LME鋅投資基金淨持倉爲55393手，環比減少1328手。
策略，基本面仍舊延續外強內弱格局。國內上期所庫存、社會庫存均於近年來的高位，而海外LME庫存則處於相對低位，尤其歐洲地區庫存，僅剩500噸，爲創紀錄新低，滬倫比持續下修，進口虧損大幅擴大。目前行情的主驅動因子還是歐洲精鋅的供應危機，其在很大程度上又受俄烏爭端的左右，而俄烏局勢起落不定，反復難測。操作上，中長期，待俄烏局勢較爲明朗後，行情回歸基本面後，基於國內的弱勢基本面，滬鋅可偏空對待。而短期鋅價受地緣政治影響過多，波動較大，建議觀望，不宜追高。
