宏觀：國內方面，國務院金融委召開專題會議，會議強調，要積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。海外方面，克裏姆林宮發言人佩斯科夫表示，有關烏克蘭談判取得重大進展的報道“錯誤”，油價重回100美元上方。
供給：2022年2月SMM中國精煉鋅產量爲45.84萬噸，環比減少5.92萬噸或環比減少11.43%，同比減少2.72%。2022年1-2月精煉鋅累計產量爲97.6萬噸，同比去年同期減少3.7%。預計2022年3月國內精煉鋅產量環比增加7.02萬噸至52.85萬噸，較2月大幅增加，同比去年增加3.17萬噸或6.37%， 2022年1~3月精煉鋅預計累計產量爲150.5萬噸，累計同比去年同期減少0.39%。
需求：鍍鋅方面，大廠基本維持正常生產，但銷售不暢下，企業成品庫存壓力較大庫存出現累增。鋅合金方面，金開工率繼續提升，然成本庫存仍在積累。氧化鋅方面，鋅價波動劇烈，下遊逢低採購爲主。
庫存：截至3月18日，SMM七地鋅錠庫存總量爲27.62萬噸，較上周五減少9000噸；保稅區鋅錠庫存爲1.45萬噸，較上周持平；上期所鋅錠庫存較上周增2,748噸至17.65噸，LME鋅庫存減1100噸至14.33噸。
觀點：上周國內政策端利好頻傳，同時俄烏局勢反復，雙重利多之下，鋅價企穩回升。海外方面，LME現貨升水走低且3-27價差大幅回落，表明近端緊張得到緩解。天然氣價格自高位回落，不過原油價格再度回到100美金以上，未來市場是否重新回到對能源供給問題上的炒作，仍要看俄烏局勢的後續發展。國內方面，鋅價回調刺激下遊備貨，同時下遊開工率季節性回升，SMM七地鋅錠庫存總量爲27.62萬噸，較上周五減少9000噸。不過近期，全國多地爆發疫情，運輸首當其衝受到影響，仍需警惕下遊受管控等因素產生的負反饋。長期來看，政策端利好提振鋅需求預期。國務院金融委會議內容穩定市場情緒，穩固全年寬鬆貨幣及財政政策基調，且財政部表示今年內不具備擴大房地產稅改革試點城市的條件，從側面反映“政策底”已現。
綜合來看，基於全年經濟增速目標定在5.5%，我們認爲長期看國內鋅在基建等板塊拉動下需求尚且維持樂觀，鋅價仍存上漲空間，但是短期或受俄烏局勢發展以及國內疫情影響，呈寬幅震蕩，操作上建議可在25000以下試多。
2022年第12周南華期貨鋅周報
