行情邏輯：歐洲能源和電力價格暴漲暴跌 成本驅動LME鋅價 內外價差較爲極端 滬鋅跟隨性波動 上周非基本面因素交易較多n供給端：
1、俄烏局勢導致歐洲天然氣價格以及電價高位反復，市場加劇歐洲鋅冶煉廠減產的預期，且LME交易的非理性因素導致價格暴漲暴跌，倫鋅價格突破震蕩區間，大幅衝高，但隨後因天然氣價格回落和滬鎳情緒外溢的帶動，行情大幅震蕩；2、目前歐洲地區精煉鋅確實有所損失，但是全球產量仍然整體增長，國內3月份投復產較多，環比產量大幅增加；3、加工費目前國產礦弱勢，維持在3500~4100左右，基本持平；進口礦加工費環比漲25美元至165美元/噸；4、從庫存的角度看，目前海外庫存較低，國內庫存已經高於同期水平，抑制國內跟漲情緒。
需求端：目前鍍鋅開工率回升較爲樂觀，本周鍍鋅板企業周度開工率達到83.67%，周度產量83.85萬噸，環比增加，但是低於去年同期；氧化鋅和壓鑄合金層面表現有所起色。從現貨市場來看，經過最近2天的回落，目前下遊企業開始積極點價補庫，採購情緒開始回暖。
矛盾：俄烏局勢加劇了市場能源擔憂，短期內歐洲電價雖然自高點回落，但仍然處於高位，歐洲部分冶煉廠維持減產檢修的情況，同時在海外消費仍顯強勁的情況下，外強內弱格局進一步凸顯。目前邏輯在於海外產業減產邏輯和國內宏觀需求預期主導，再加上交易層面的情緒化行爲和LME流動性的危機，價格暴漲暴跌，國內由於鋅精礦和精煉鋅依賴於進口，所以內外價差會帶着國內一起往上走，但是國內會弱於海外，2月份社融不及預期，地產情緒尚未扭轉，疫情再度來襲，或許對市場產生負面的影響。
預測：震蕩偏弱；
風險點：地域爭端緩解；需求不及預期；
2022年第11周銀河期貨鋅周報
