行情回顧
2 月鋅價衝高回落，宏觀面圍繞俄烏衝突展開，月初市場在消化完美聯儲 3月加息預期下宏觀面一度轉暖，加上通脹預期升溫，滬鋅一度漲至 26205，但中旬中國發改委、工信部相繼表態控制建材價格平穩運行，鋼材價格大跌帶動鋅價走弱，同時俄烏衝突升級，市場避險情緒升溫，美元指數走強，原油價格也大幅走強，通脹升溫，歐洲能源價格上漲推動冶煉廠減產的邏輯再度出現，從而使得倫鋅在下旬開始逐步走強，但中國由於國內現貨市場表現偏弱，下遊消費遲遲未回歸，現貨升水持續低位運行，社會庫存持續累庫，國內基本面做多力量不足，滬鋅在下旬跟漲意願不強，滬倫比值跌至 6.84，月跌幅 1.2%，其中人民幣升值0.8%，扣除人民幣匯率因素滬倫比值也降至疫情後最低水平。
未來行情展望
預計 3 月滬鋅將走強，俄烏衝突對市場的影響在短期內難以結束，在能源成本大漲的影響下，其他大宗商品均受到提振，而且俄烏衝突恐令美聯儲 3 月加息幅度僅有 25BP，全球流動性緊縮幅度放緩，國內兩會召開在即，政策落地有望提速，宏觀面利多因素在增加。基本面，供應端由於國內冶煉利潤下滑產量增幅下調，而需求端鍍鋅開工率回升力度將加大，穩增長政策發力，地產金融環境改善，終端工程項目開工回暖，國內社庫將開啓去庫進程，預計整體上鋅消費將回升。
海外繼續走歐洲能源成本上升令歐洲煉廠減產邏輯，基本面在國內去庫+歐洲煉廠減產的帶動下表現偏強，預計鋅價將向上突破。
2022年3月建信期貨鋅月報
