行情回顧，上周滬鋅價格重心再次下移，截止2月27日下午收盤，報24715元/噸，周內下跌1.77%。周五夜盤稍稍企穩，最新報24820元/噸，跌破25000元/噸。LME鋅最新報3625美元/噸，周內漲幅1.38%。鋅價整體外強內弱，內外盤走勢分化明顯。
宏觀，俄羅斯與烏克蘭局勢重大升級，兩國爆發戰爭，目前正在激戰中，戰爭後續發展不確定性很大，難以預期，歐美西方各國發布針對俄羅斯的制裁措施。歐洲天然氣價格受此影響短期暴漲後部分回落，但最新價格仍高出開戰前30%。
基本面，截止2月27日，SMM國產鋅精礦加工費報價3750元/噸，環比上周持平，進口礦報140美元/噸，環比再次增加10美元/噸，進口礦寬鬆趨勢明顯，相較於國產礦的不劃算程度相對下降，後續可能帶動國產礦加工費上行，屬潛在利空因素。冶煉端格局未變，國內外精鋅供應仍在受限，隨着後續礦端走向寬鬆及天氣漸漸轉暖，精鋅冶煉的受限程度預期易鬆難緊。不過，俄烏激戰，歐洲各國普遍支持烏克蘭，且出臺制裁俄羅斯的措施，俄歐天然氣運輸恐受影響，歐洲能源危機走向及歐洲精煉鋅供應重新增加不確定性。加之，國內鋅庫存持續超預期累積，高出上年同期3萬噸左右，盡管存在穩增長政策下後續基建發力提振鋅需求回暖的預期，但持續的超預期累庫使得市場對於後續鋅需求回暖的信心不足，這即是鋅價外強內弱，走勢分化的根本原因。
庫存、升貼水與持倉，根據Mysteel統計，鋅國內最新社會庫存爲27.21萬噸，周內累庫2.66萬噸，超預期累庫。LME最新庫存爲14.44萬噸，持續去庫中，周內去庫0.34萬噸。鋅LME0-3升貼水報16.25美元/噸，現貨升水。LME鋅投資基金淨持倉爲56331手，環比減少2719手，看多情緒稍退。
策略，俄烏激戰，爲歐洲能源供應進而精鋅供應走向增加很大不確定性，加之我國國內鋅需求疲軟，社會庫存持續超預期累積，因此鋅價外強內弱，走勢分化明顯。進口礦持續邊際寬鬆，需求疲軟，盡管存在穩增長政策下後續基建發力提振鋅需求回暖的預期，但持續的超預期累庫使得市場對於後續鋅需求回暖的信心不足，即使俄烏戰爭突發，內盤盤面也無過多反應，預計滬鋅短期內上行動力不足，下周內或偏弱運行。
