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2022年第07周南華期貨鋅周報:加息預期走強 VS俄烏局勢升級

2022年02月14日 16:05:08 南華期貨

宏觀:國內方面,1月社會融資規模增量爲6.17萬億元,比上年同期多9842億元。海外方面,美國1月份通脹數據再度“爆表”,美聯儲啓動加息變得刻不容緩。

供給:2022年1月SMM中國精煉鋅預計產量51.76萬噸,環比增加0.43萬噸或環比增加0.83%,同比減少4.56%。預計2022年2月國內精煉鋅產量環比減少6.46萬噸至45.3萬噸,較1月大幅減少,同比去年減少1.82萬噸或3.87%。

需求:全國各地陸續發布重大項目提前啓動的消息,市場對於旺季基建板塊對鋅需求帶動持樂觀預期。不過據SMM調研,下遊鍍鋅企業復工緩慢,北方多數企業復工日期在2.20左右。

庫存:截至2月11日,SMM七地鋅錠庫存總量爲24.27萬噸,較節前周五增加82200噸;保稅區鋅錠庫存爲1.48萬噸,較節前周五下降100噸;上期所鋅錠庫存較上周增5.34萬噸至14.57噸,LME鋅庫存減3.05萬噸至15.19噸。

觀點:宏觀方面,美國1月通脹數據爆表,使得市場對於加息預期走強,避險情緒相應走強,有色板塊周五承壓回落。不過,國內方面,目前政策端對基建託底作用較強,中長期看基建對用鋅需求拉動維持樂觀。基本面看,據SMM調研,由於春節期間湖南等地中小型冶煉廠停產放假,且放假周期較往年更長,預計造成鋅錠供應大幅減少。海外方面,歐洲天然氣價格近期回落,但價格相比21年年初仍處於較高位置,海外冶煉廠成本壓力依舊較大。從庫存看,LME鋅錠庫存已處於歷史相對低位,反映海外鋅錠供應偏緊。此外,周末俄烏局勢升級,俄烏是否會開戰將成爲近期關注焦點,若局勢惡化,或造成歐洲天然氣進一步緊張,從而推升歐洲鋅冶煉廠生產成本,提振鋅價。近期宏觀經濟及政治局勢或將成爲影響鋅價的主導因素,預計鋅價將維持高位,振幅或有所擴大,暫時建議觀望。

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