●2月國產鋅礦加工費維穩，仍處低位，進口礦加工費連續兩個月環比回升，原料總體維持偏緊。1月國內精煉鋅產量環比微增，2月春節長假，部分企業停產疊加湖南地區煉廠檢修，產量環比預計減少超3萬噸，供應端壓力不大。需求端而言，今年初端企業放假早於往年，且節前鋅價高位，備庫意願不強，長假期間社會庫存也如期累積，略高於年前預期，短期對鋅價小幅壓制。但當前宏觀政策拐點已至，財政與貨幣政策同時發力，基建投資有望發力帶動鋅初端需求，同時地產仍處築底階段，最悲觀的階段已過，汽車及家電帶動的剛需仍存，市場對終端總體需求的帶動維持偏樂觀觀點。
●此外，海外歐洲煉廠前期減產計劃均已兌現，且歐洲庫存維持低位、現貨維持高升水，精煉鋅供應仍緊缺。疊加當前俄烏局勢的不確定性，歐洲能源問題對內外鋅價的支撐因素仍存。
●整體來看，當前鋅市邏輯仍圍繞歐洲能源導致的減產及國內終端需求向好預期，在能源問題未扭轉及旺季需求未僞證前，鋅價或維持震蕩偏強運行。
風險提示：歐洲能源危機扭轉，國內需求提振未兌現
