淡季炒預期高價風險積聚
【市場分析】
1、假期復盤:長假期間,LME鋅價走勢相當平穩,變動較小,但是LME鋅庫存仍然在持續去化,cash-3M價差大幅收窄,顯示出需求也進入淡季的表象;
2、產業基本面方面:
供給端:2021年精煉鋅供需基本持平,2022年據安泰科預估,鋅精礦小幅過剩,精煉鋅基本持平;按照SMM調研,從國內鋅冶煉廠排產情況來看,預計2022年2月國內精煉鋅產量環比減少3.33萬噸至48.77萬噸,同比去年增加3.5%。
需求端:目前市場預期良好,但是冬奧會期間,北方地區需求預計表現一般,而且高鋅價抑制了一部分需求;
成本端:從目前的歐洲電費和國內TC看,鋅冶煉端的利潤較低,在能源價格大幅下調或者冶煉收益明顯增加之前,預計鋅冶煉的開工積極性都較低;
庫存端:國內SMM預計春節及節後第一周的累庫量將在10萬噸左右,則庫存高點預計在26~27萬噸左右,低於往年同期;LME鋅庫存基本持平;
3、宏觀方面:
(1)海外歐美加息力度增強:美國2021年12月PCE物價指數同比上漲5.8%,創1982年以來的最大漲幅,核心PCE物價指數同比上漲4.9%,刷新近40年新高。通脹數據顯示壓力較大,加息的節奏和力度有望進一步加強,3月份有概率加息50個基點;
(2)海外歐美經濟維持強勢:歐元區1月制造業PMI終值爲58.7,預期59,初值59。德國1月制造業PMI終值59.8,前值60.5,預期60.5。法國1月制造業PMI終值55.5,前值和預期均爲55.5。英國1月制造業PMI爲57.3,前值56.9,預期56.9;美國1月季調後非農就業人口增加46.7萬人,預期增15萬人,前值由增19.9萬人上修至增51萬人;美國1月失業率4%,預期3.9%,前值3.9%。
(3)國內1月份制造業PMI指數表現一般:1月份制造業PMI指數50.1,較上期回落0.2個百分點,相比12月份基本持平,僅依靠生產指數支撐;1月份制造業PMI生產指數處於50分位線以上,1月份季節性回落,1月份制造業PMI新訂單指數和新出口訂單指數仍然處於50分位線以下,在收縮的階段,根據新訂單來看,後續生產指數較難維持;
(4)地產數據表現較差:中指院發布數據顯示,1月TOP100企業拿地總額837億元,拿地規模同比下降62.6%;克而瑞地產研究中心發布的報告顯示,深圳、蘇州、寧波和無錫三輪集中土拍開啓,土拍熱度均低於二輪,1月份溢價率再創歷史新低爲23%;
【交易邏輯】
春節假期鋅消息面平靜,價格波動較小,淡季累庫階段以炒作預期爲主,鋅價目前透支了較多的需求樂觀預期和減產預期,但是在看到能源問題解決或者需求預期被證僞之前,多空風險較大。
單邊:中短期來看,鋅價仍然維持高位震蕩的觀點對待,長期如果作爲空配需要關注旺季需求能否如預期和海外減產落地情況(以上觀點僅供參考,不作爲入市依據)
