現貨方面，LME鋅現貨升水32美元/噸，前一交易日升水40美元/噸。根據SMM訊，上海0#鋅主流成交於24710~24800元/噸，雙燕成交於24780~24890元/噸；0#鋅普通對2202合約報升水0~30元/噸，雙燕對2202合約報升水90~100元/噸；1#鋅主流成交於24640~24730/噸。昨日鋅價低位震蕩，早間持貨商普通鋅錠對下月均價貼水0~10元/噸左右，對2202合約報至升水0~30元/噸，市場下調升水報價，網均對下月維持貼水，市場成交不佳。進入第二時段，升水疲弱，持貨商普通鋅錠對2202合約報至升水0~30元/噸。整體看，近期市場下遊消費進入尾聲，持貨商下調至平水出貨，零星下遊採購成交，而貿易商之間多以均價升貼水成交，整體成交清淡。
庫存方面，1月25日，LME庫存爲159925噸，較前一日減少2575噸。根據SMM訊，1月14日，國內七地鋅錠庫存爲14.53萬噸，較上周五增加1.17噸。
觀點: 昨日滬鋅偏弱震蕩。宏觀方面，國務院印發了對年綜合能耗5萬噸標準煤以上的“兩高”項目加強工作指導。美國1月制造業PMI不及預期和前值，創近兩年新低。海外方面，俄羅斯烏克蘭局勢緊張，導致金融市場恐慌情緒高漲。奧密克戎肆虐，歐洲多國收緊防疫措施。疫情的惡化使得全球的運輸外貿也受到影響，其中近期美西航線運價將上漲。歐洲供氣問題還未得到完全解決，歐洲部分國家電價有所企穩，但仍處於高位，冶煉企業電力成本居高不下。鋅整體供應壓力仍存，當前海外能源危機並未完全結束，後續影響仍需重視。國內方面，隨着冬奧會的如期舉行，環保限產逐步趨穩。近期嚴峻的防疫形勢，或會對鋅冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響。消費端，下遊企業採購意願走弱，節前備庫已經進入尾聲。庫存方面，庫存數據顯示國內庫存有所增加，對價格有一定壓力，預計春節期間將持續累庫。價格方面，雖然海外天然氣價格波動增加了鋅廠減產的預期，疊加冶煉廠高生產成本對鋅價有一定支撐，但臨近假期消費較弱且存在累庫壓力，單邊上建議以觀望爲主。
策略：單邊：中性。套利：內外正套。
風險點：1、變種疫情的影響。2、消費不及預期。3、國內能耗雙控政策。
