宏觀：國內方面，央行發布2021年金融數據，社會融資規模增量去年累計31.35萬億元，同比少3.44萬億元。海外方面，美國聯邦政府債務已經超過29.8萬億美元，逼近30萬億美元大關。
供給：礦端，近日受強降雨影響，位於巴西的年產能14萬噸的Vazante（正瓦贊蒂）礦山日產量減少至60%。冶煉方面，據SMM調研，12月國內精煉鋅產量超預期減少，1月產量或與12月持平。
需求：疫情疊加春節放假，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅下遊需求整體不佳。
庫存：截至1月14日，SMM七地鋅錠庫存總量爲12.31萬噸，較上周五下降2400噸；保稅區鋅錠庫存爲1.52萬噸，較上周五上漲100噸；上期所鋅錠庫存較上周減0.12萬噸至6.31噸，LME鋅庫存減1.02萬噸至18.37噸。
觀點：上周滬鋅主力合約收於24975元/噸，延續前期漲勢。宏觀方面，無論是奧密克戎新毒株在全球範圍內的蔓延，還是市場對於美聯儲加息的推測，都未造成避險情緒的明顯推升，美指重心逐步下移，使得有色板塊上方壓力有所減弱。基本面看，歐洲能源危機雖未進一步發酵，但其造成的高電力成本壓力影響仍存，對鋅價起到較強支撐。不過隨着歐洲天然氣價格的回落，以及未有鋅廠宣布進一步減產，歐洲能源危機對於鋅的影響正在邊際走弱。消息層面，由於受到強降雨影響，上周巴西的Vazante 礦山減產60%，約爲8.4萬噸，建議持續關注欺負產情況。國內方面，礦端依舊偏緊，加工費維持低位。由於湯加火殺噴發，或對澳大利亞至中國的鋅精礦航運造成影響，進一步加劇國內鋅礦供應緊張問題。不過，疫情疊加春節放假，下遊需求表現疲軟，這也是拖累滬鋅價格潛在風險。近期鋅仍是走海外的基本面邏輯，LME鋅錠庫存的大幅減少基於鋅價較強支撐。由於歐洲能源危機的擔憂仍存，預計短期鋅價將維持高位震蕩，區間在24000-25000，單邊操作建議逢回調輕倉做多，不宜追高，跨品種套利可考慮多鋅空銅。
2022年第03周南華期貨鋅周報
