淡季累庫預期下調供應擾動持續影響
【交易策略】
SMM12月份產量超預期下滑，主要在於前期利潤較差，國產冶煉廠生產積極性下滑，根據SMM調研，1-2月份產量維持低位，淡季累庫或許低於往年同期，導致旺季來臨的時候，供應維持階段性緊張的局面。目前短期的主導因素仍然是歐洲能源問題，高電價和能源的緊張使得海外供應維持低位，歐洲電力價格自元旦後再度反彈，英國天然氣價格反彈力度較大，且歐洲地區的天然氣庫存仍然是近幾年的同期新低，所以能源電力短期內易漲難跌，如果看不到地域政治關系的改善，那麼可能會維持到冬季結束，在供應上形成持續的幹擾，需求端鋅的新能源領域加持較小，需求爆發的空間有限。
基本面方面：一方面需求弱勢，下遊環節經歷過元旦之後的補庫之後，陸續進入放假的狀態，需求預計持續走弱尤其是最近河北地區反復重污染天氣應急減產，北方地區環保對於鍍鋅板產量影響較大，開工反復受到幹擾，更多的選擇了提前放假。供應方面，歐洲冶煉廠近期暫無進一步減產消息傳出，哈薩克斯坦目前也未受到影響，但是冬天還在繼續，用能尚在高峯期，近期天然氣價格和歐洲地區電力價格仍有反復，預計海外供給端短期維持低位運行，淡季累庫或許低於往年同期，導致旺季來臨的時候，供應維持階段性緊張的局面。
單邊：長期邏輯目前看確定性的是供需緊張，變量在於地產端，畢竟淡季的需求並不具備參考，大的需求還是需要關注地產、基建、投資數據的修復情況，尤其是地產具有極大的不確定性，目前地產的現實數據仍然較差，樂觀僅存在於預期上，信心是有“保質期”的，而供應端是確定恢復性增加的；短期邏輯依然在走歐洲電價走勢的邏輯，畢竟佔比16%的供應佔比不容小覷，繼續關注歐洲能源問題和國內地產問題，短期內價格預計維持高位震蕩(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據）
