供給：歐洲天然氣價格再度高企，帶動鋅精礦價格隨鋅價上漲，日前宣布調整生產計劃的國外企業減停產工作將逐步進行。國內春節期間北方地區部分小礦山停產放假，大礦山正常生產，原料端仍處於緊張局面。冶煉方面，國內以國產礦爲原材料的精煉鋅尚有比較可觀的利潤，但進口礦的加工利潤已經進入虧損狀態，國內煉廠開工率相對低位。海外冶煉企業受歐洲電力危機影響，停產、減產情況尚不確定，冶煉端在短期無增長，且海外後期可能仍有減量。
需求：鍍鋅、壓鑄鋅合金在上周大幅下滑基礎上有所回升，主要是因爲唐山限產部分恢復，帶動開工率上行。目前處於下遊需求淡季，預計春節前開工率低位。但一季度基建投資超預期，對下遊需求有支撐，在供給受限的情況下，鋅價有上行空間。
庫存：本周整體庫存略有下滑，庫存在近5年處於偏高水平，但是拉長至10年周期庫存水平仍然偏低。
結論：短線供需雙弱的狀態，內盤矛盾不明顯，主要跟隨外盤走勢。重點關注歐洲電力危機影響。
交易：謹慎看多，但短線不建議追高，波段操作高拋低吸，中線在23000元/噸建倉做多。
風險點：貨幣政策收緊過快、海外減產超預期、新冠疫情持續發酵
2022年第02周國信期貨鋅周報
