●2022年長協加工費預期在160美元/幹噸至190美元/幹噸之間，高於2021年的159美元/幹噸，因全球鋅礦供應延續邊際增加。1月月度內外加工費漲跌互現，國內原料仍顯緊缺，加工費延續下滑，海外供應恢復疊加煉廠減產，加工費環比小增。因陝西、廣西地區部分煉廠超預期減產，國內12月精煉鋅產量超預期環比減少，1月增減相抵，產量環比或持平。
●需求方面，終端地產板塊延續築底，家電板塊內銷逐步改善，汽車及基建板塊均有向好預期。不過，當前初端仍處消費淡季，且受冬奧會環保及局部疫情影響，表現偏弱，同時1月臨近春節長假，企業多提前放假，短期需求難言提振鋅價。不過海外歐洲能源問題政治博弈加劇，且處季節性消費旺季，各國電價仍處高位，對內外鋅價支撐邏輯尚未扭轉。
●整體看，國內維持供需雙弱，1月存累庫預期，但幅度或低於往年，且海外減產支撐影響仍存，鋅價或維持震蕩偏強，主要運行區間或在23350-25000元/噸。
風險提示：歐洲能源危機緩解，國內累庫超預期
