行情回顧，上周滬、倫兩市鋅價均高位震蕩，截止12月31日下午收盤，滬鋅收於24125元/噸，周內下跌235元/噸，跌幅0.96%。倫鋅收於3536.5美元/噸，周內漲跌爲0。
宏觀，國內外疫情形勢近期有所反復，新變異毒株奧密克戎廣泛傳播，全球月度新確診創歷史新高，國內西安地區疫情處於高新增階段，警惕後續疫情封鎖政策對經濟的影響。12月中國制造業PMI指數爲50.3，連續兩月位於榮枯線上，且擴張速度小幅加快。
基本面，原料偏緊格局不改，SMM最新鋅精礦周度加工費，國產礦報3850元/噸，進口礦報80美元/噸，與上周持平。國內冶煉廠利潤受低位加工費、高電價和副產品價格下調的三重擠壓，限電明顯放鬆後供應增量有限。需求端，國內房地產政策近期邊際轉鬆，監管部門釋放以穩爲主的預期，竣工端重現韌性，後市房地產不必過於悲觀。此外，穩增長預期之下，今年上半年基建端對鋅消費的拉動值得一些期待。海外，需求端尚可，焦點主要在於歐洲的能源危機。近期歐洲天然氣價格連續多日大幅回調，主因天然氣進口量增加和歐洲部分地區氣溫階段性轉暖。盡管如此，歐洲的能源危機尚難言已得到了實質性的改善，電價雖有回調但仍處在相對高的位置上。
庫存、升貼水與持倉，據Mysteel，國內最新社庫爲10.94萬噸，周內小幅去庫0.07萬噸。LME最新庫存爲19.96萬噸，周內去庫0.43萬噸。LME0-3升貼水最新報56美元/噸。LME鋅投資基金截至12月30日，持有淨多單54783手，環比增加4142手，看多情緒升溫。
策略：供應端對價格的支撐未變，國內需求存緩慢回暖的預期，整體上鋅價應難以出現大幅的趨勢性下跌。不過近期，歐洲天然氣價格大幅下跌，電價亦有所回調，對歐洲冶煉廠減產的炒作情緒可能有所打壓，限制鋅價基於減產預期的上行空間，上有壓力，下有支撐的情況下，短期內以震蕩對待爲宜。
