2022 年邏輯展望
整個 2022 年的大邏輯在於供給端修復，需求端平穩，但是價格處於高位，所以整體回落偏空的一個基調。
供應方面，趨向於寬鬆，鋅精礦部分，主要增量來自於老舊產能復產的部分，新增的產能仍然有限，國內方面，湖南湘西地區復產帶來國內主要增量，預計實際增產 5 萬金屬噸左右；海外礦山主要項目增產 20 萬金屬噸左右；精煉鋅方面，影響 2021 年的核心因素——電力因素逐步緩解，行政手段的幹預使得煤炭供應穩定有保障，價格區間波動爲主，所以電力價格也有較大幅度的回落預期，同時光伏、風電裝機容量大幅擡升，預計國內電力缺口環比改善，因此精煉鋅冶煉端的掣肘將會消失。新增投產方面，預計明年產量整體小幅增長，產量高峯或在二三季度。
2022 年，盡管整個宏觀層面趨向於寬鬆，但是在地產經濟拖累的大背景下，整體仍然不宜樂觀：房地產新開工已經連續負增長，竣工端也即將步入負增長，施工環節受制於地產公司財務壓力停工較多，導致後期展望悲觀；白色家電伴隨地產銷售下滑也進入熊市階段；汽車行業受制於大需求弱勢，消費表現一般，但是由於 2021 年缺芯片帶來的需求後置，預計在 2022 年有一定程度的補庫需求；基建及電網投資可能會受制於地方土地財政的緊張，全年表現難言樂觀；出口鋅材預計將整體觸頂回落，整體來看，需求偏弱，大概率伴隨整個有色金屬走勢共振下行，預計回落一個臺階，在 20000~22000的區間震蕩。
風險提示：老基建大幅發力 礦山復產不及預期
2022年銀河期貨鋅年報
