行情回顧，滬鋅這一周走出一波明顯的“V”形走勢，以本周三爲分界點，周三及周三之前由高點23700跌破23000直至22800，周三之後又拉漲至突破24000。截止周五收盤，滬鋅報價24150，周內上漲2.85%。倫鋅走勢類似，收於3381，周內上漲1.58%。
宏觀，本周四，美聯儲宣布利率決議，維持0%-0.25%政策利率不變，從明年1月起將縮減購債速度由150億美元/月加快至300億美元/月。表態偏鷹派，但與市場前期預期一致。
基本面，原料偏緊格局不改，SMM最新鋅精礦周度加工費，國產礦報3850元/噸，進口礦報80美元/噸，與上周持平。根據ILZSG，10月全球鋅精礦產量爲111.08萬噸，同比下降0.86%，恢復速度仍然未有明顯加快跡象。10月全球精煉鋅產量爲115.13萬噸，同比下降3.47%，供應端受限制跡象明顯，與預期一致。
國內目前限電雖然已有明顯放鬆，但實際供應增量有限。海外歐洲能源危機近期有加重跡象，荷蘭基準天然氣價格突破前高，法國因故障關閉兩座核反應堆，多地電價在高位之上再創新高。歐洲冶煉廠減產由預期走向現實，冶煉巨頭Nyrstar周四稱旗下Auby鋅項目將從2022年1月第一周開始進行維護，以應對法國當前和未來預計的電力價格大幅上漲。需求端，海外需求尚可，國內現實需求仍然偏弱，不過房地產融資政策邊際有所鬆動，後期房地產走弱速度可能放緩，穩增長預期下，明年上半年基建有望加速提振精鋅遠期需求。
庫存、升貼水與持倉，據Mysteel，國內最新社庫爲11.48萬噸，周內去庫0.46萬噸。LME最新庫存爲20.55萬噸，周內大幅累庫4.11萬噸，爲連續三日交倉所致。LME0-3升貼水最新報43美元/噸，升水再次走闊。LME鋅投資基金截至12月14日，持有淨多單50985手，環比小幅下降891手。
策略：歐洲能源危機程度有所加深，荷蘭基準天然氣價格突破前高，法國因故障關閉兩座核反應堆，歐洲冶煉廠再次減產由預期走向現實。國內限電明顯放鬆後，實際供應增量有限。中長期來看供應端對鋅價格的支撐延續至明年一季度應該沒有問題。歐洲煉廠減產消息大幅拉升鋅價，但此類減產後續能否持續兌現有疑問，短期內不建議追高。
