宏觀：本周四，美聯儲宣布利率決議，維持0%-0.25%政策利率不變，從明年1月起將縮減購債速度由150億美元/月加快至r
300億美元/月。表態偏鷹派，但與市場前期預期一致 。
基本面：原料偏緊格局不改，SMM最新鋅精礦周度加工費，國產礦報3850元/噸，進口礦報80美元/噸，與上周持平。根據r
ILZSG，10月全球鋅精礦產量爲 111.08萬噸，同比下降0.86%，恢復速度仍然未有明顯加快跡象。10月全球精煉鋅產量爲r
115.13萬噸，同比下降3.47%，供應端受限制跡象明顯，與預期一致。國內目前限電雖然已有明顯放鬆，但實際供應增量r
有限。海外歐洲能源危機近期有加重跡象，荷蘭基準天然氣價格突破前高，法國因故障關閉兩座核反應堆，多地電價在高r
位之上再創新高。歐洲冶煉廠減產由預期走向現實，冶煉巨頭Nyrstar周四稱旗下Auby鋅項目將從2022年1月第一周開始進r
行維護，以應對法國當前和未來預計的電力價格大幅上漲。該項目年產能15萬噸，但未披露實際受影響的產能有多少。需r
求端，海外需求尚可，國內現實需求仍然偏弱，不過房地產融資政策邊際有所鬆動，後期房地產走弱速度可能放緩，穩增r
長預期下，明年上半年基建有望加速提振精鋅遠期需求。
操作策略：歐洲能源危機程度有所加深，荷蘭基準天然氣價格突破前高，法國因故障關閉兩座核反應堆，歐洲冶煉廠再次r
減產由預期走向現實。國內限電明顯放鬆後，實際供應增量有限。中長期來看供應端對鋅價格的支撐延續至明年一季度應r
該沒有問題。歐洲煉廠減產消息大幅拉升鋅價，但此類減產後續能否持續兌現有疑問，短期內不建議追高。
風險點：全球疫情失控、需求坍塌、供應超預期加速
2021年第51周美爾雅期貨鋅周報
