宏觀：對於奧密克戎的恐慌情緒部分消散，部分制藥公司實驗數據顯示，當前疫苗對該新變種仍然有效，且該變種危害性較爲溫和。歐洲、美國、日本、印度11月PMI均走強，海外復蘇依舊強勁。國內，12月10日，中央經濟工作會議釋放穩增長預期，適度超前開展基礎設施投資，明年上半年基建投資有望增速。
基本面：原料偏緊格局不改，SMM最新鋅精礦周度加工費，國產礦報3850元/噸，進口礦報80美元/噸，與上周持平。據SMM，11月國內精鋅產量爲51.95萬噸，環比雖有增加，但考慮到季節性趨勢，實際只是小幅增量。限電雖然明顯放鬆，但冶煉廠大幅放量仍存限制，原因爲，其一，限電對部分地區仍有影響，且能耗雙控是長期考核目標；其二，加工費低位再次下降，且近期主要副產品硫酸的價格也大幅度回調，冶煉廠利潤空間被大幅壓縮。國內需求方面，初端受低溫、環保等因素影響，開工依舊不佳。終端房地產低迷，基建疲軟，汽車依舊受缺芯制約，但程度有所改善。不過近期房地產融資政策邊際放鬆，後期走弱速度或將趨緩。基建方面，穩增長預期下，明年上半年基建有望增速，提振遠期精鋅需求。海外方面，復蘇大勢下精鋅需求尚可。歐洲能源危機未有實質性的改觀，歐洲冶煉廠再次發生減產的風險較高。
操作策略：海外需求尚可，歐洲天然氣價格依然處在絕對的高位，且最近有再次衝高的趨勢，歐洲冶煉廠再次減產風險較高。國內，限電明顯放鬆後，精鋅實際供應增量有限，但現實的弱勢需求抑制鋅價的上行動力，庫存數周以來企穩。料滬鋅底部空間有限，短期內以寬幅震蕩對待。明年上半年基建有望增速，提振精鋅需求，中長期價格中樞或可小幅上移。
風險點：全球疫情失控、需求坍塌、流動性超預期收緊、供應超預期加速
2021年第50周美爾雅期貨鋅周報
