觀點邏輯
11 月國內鋅礦加工費保持平穩,進口礦加工費保持平穩。預計隨着冬季來臨及冬儲逐漸開始,鋅礦加工費或回落,目前鋅礦仍結構性短缺,鋅礦好轉預期仍需觀察。
11 月政策幹預影響仍在,滬鋅偏弱震蕩,下旬嘉能可再次宣布減產,滬鋅衝高,但月末南非有出現變異新冠毒株,滬鋅再次回調,11 月宏觀因素影響較大,預計 12 月鋅價有望回歸基本面邏輯。11月鋅錠社會庫存小幅下降,限電緩解及鋅價回落對消費有一定利好。
下遊方面,終端消費房地產新開工繼續負增長,汽車產量環比增長,結束下滑趨勢,持續性扔需觀察,出口繼續增長。
綜上,鋅礦仍結構性短缺,鋅錠產量仍難放量,消費有所回升,11 月拋儲暫停,預計 12 月滬鋅偏震蕩運行。
主要矛盾點
利多:鋅礦仍結構性短缺,鋅錠產量受限
利空:政策調控,拋儲,美聯儲縮表。
操作建議
預計 12 月震蕩爲主,滬鋅指數大概率在 22000—25000 運行。
風險提示
1、 鋅錠產量擾動不及預期。