宏觀：南非新現新冠變異毒株-奧密克戎，其危害性尚需進一步研究，全球疫情防控形勢新增不確定性。美國通脹依舊居高不下，美聯儲主席鮑威爾放棄通脹暫時論，表示可能會在下次會議討論加快Taper，表態轉鷹。12月3日公布的美國最新非農就業數據不及預期，不過就業率、失業率等其他維度的數據表現較好，市場預期加快Taper可能是大概率事件。國內，11月制造業PMI爲50.1，重新回到榮枯線之上。國內經濟下行壓力大，國務院表示將圍繞市場主體需求制定政策，適時降準。
基本面：礦端偏緊程度加重，SMM最新鋅精礦周度加工費，國產礦報3850元/噸，在企穩數周後，環比再下降100元/噸，進口礦報80美元/噸，與上周持平。限電對冶煉端的約束明顯減輕，11月精鋅供應存在增量，但增量幅度存在限制，其一，限電對部分地區仍有影響，且能耗雙控是長期考核目標，疊加冬季環保督察；其二，加工費低位再次下降，且近期主要副產品硫酸的價格也一定幅度回調，冶煉廠利潤空間被大幅壓縮。國內需求方面，初端受低溫、環保等因素影響，開工依舊不佳。終端房地產低迷，基建疲軟，汽車缺芯程度有所改善。不過房地產融資傳利好，專項債加速發放，明年上半年的基建應該會有亮眼的地方，終端需求存在遠期改善預期。海外方面，需求尚可，但能源危機未有實質性的改善，海外冶煉廠減產風險不減。
操作策略：鋅基本面當前多空交織，受宏觀偏空情緒影響較多。限電放鬆後國內供給存邊際改善，但放量幅度存在限制，現實需求偏弱但存遠期改善預期，歐洲冶煉廠減產風險依舊較高，料滬鋅底部空間有限，短期內以寬幅震蕩對待，中長期價格中樞或可小幅上移，關注海外冶煉廠生產動向。
2021年第49周美爾雅期貨鋅周報
