鋅市場變動：截至11月26日當周，倫鋅較此前一周降低1.39%至3,183.00美元/噸，滬鋅主力較此前一周增加2.78%至23,445元/噸。LME鋅升貼水(0-3)由此前一周的37.50美元/噸上升至92.50美元/噸。
鋅礦市場：據百川，當周進口礦加工費運行於75-85美元/幹噸。國產鋅精礦加工費平穩運行，整體運行區間在4000-4400元/噸之間，其中內蒙古地區TC平均運行在4100-4300元，均價4200元；陝西地區TC平均運行在4100-4400元，均價4250元；四川地區運行於4000-4100元，均價4050元；廣西地區運行於4100-4300元，均價4200元；雲南地區運行於4000-4100元，均價4050元；湖南地區價格運行於4300-4400元，均價4350元。
鋅錠庫存變動：11月26日當周，根據SMM訊，國內鋅錠庫存12.08噸，較此前一周增加0.77萬噸。保稅區庫存2.6萬噸，較上周不變。LME鋅庫存較此前一周下降 1.41萬噸至16.33萬噸。
下遊消費：據當周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，60條產線停產檢修，整體開工率爲77.44%；產能利用率爲67.13%，較上周上升0.14%；周產量爲80.75萬噸，較上周增加0.17萬噸；鋼廠庫存量爲50.75萬噸，較上周增加0.55萬噸。在47家彩塗生產企業中，19條產線停產檢修，整體開工率爲82.88%；產能利用率爲62.62%，較上周上升0.9%；周產量爲17.32噸，較上周增加0.25萬噸；鋼廠庫存量爲15.46萬噸，較上周增加0.33萬噸。
據Mysteel監測國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅117.64萬噸周環比降1.35萬噸；彩塗27.86萬噸周環比降0.47萬噸。塗鍍總庫存145.5萬噸周環比降1.82萬噸。
綜合觀點：上周鋅價先揚後抑。周初內外盤鋅價大幅提振，主因嘉能可再度宣布收緊歐洲地區鋅冶煉產量，周五受海外變種病毒及煤價下跌影響而震蕩下行。國內供應端上，雖然雲南、四川、廣西等地區仍受限電幹擾，但部分冶煉廠限電緩解逐漸恢復生產。隨着北方暴雪天氣以及近期嚴峻的防疫形勢，或會對鋅冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響。需求方面，由於河北、山東等地區環保力度趨嚴，新政策限制鋼廠錯峯生產，對鍍鋅企業造成一定影響。考慮到臨近年底，整體需求或難有大的改善。庫存方面，周內鋅錠社會庫存小幅累庫。近期歐洲地區電力價格再度走高導致供應端擾動再現。從電價來看，冬季歐洲地區寒流天氣影響或將加劇天然氣庫存消耗致使電價維持高位，但當前俄羅斯地區天然氣庫存較爲充足，若能保證對歐洲的供應，電價仍有回落的可能。從量級來看，嘉能可該生產線停產一個月將影響約0.8萬噸鋅錠產量，但因暫時不能確定嘉能可檢修持續時間，且在電價回落的情況下，企業減產意願將減弱。因此，在當前國內供需雙弱的格局下，海外消息成爲價格刺激因素，後市需持續關注歐洲電價變動情況以及對鋅冶煉產量的實際影響。短期鋅價將維持高位震蕩格局，單邊上建議以觀望爲主。
策略：單邊：中性。
風險點：1. 流動性收緊快於預期 2. 消費不及預期 3.國內外疫情情況
2021年第48周華泰期貨鋅周報
