現貨方面，LME鋅現貨升水69.50美元/噸，前一交易日升水74.00美元/噸。根據SMM訊，上海0#鋅主流成交於23720~23760元/噸，雙燕成交於23750~23800元/噸；0#鋅普通對2112合約報升水20~40元/噸，雙燕對2112合約報升水60~70元/噸；0#進口鋅成交於23700~23760元/噸，1#鋅主流成交於23510~23560元/噸。 昨日鋅價維持震蕩，早間持貨商普通鋅錠對均價報至升水15~20元/噸（當月票），對2112合約報至升水30~40元/噸（當月票），今日是本月長單最後一天，市場仍然以出貨佔主導，然而在票的續期支撐下，市場跟盤及均價升水表現尚好。進入第二時段，市場分歧加大，持貨商普通鋅錠對2112合約報升水20~40元/噸。整體看，昨日市場升水主要由本月票的需求支撐，然而下月票差異較大，早間下月票報至均價貼水20~30元/噸，反映出來當前價格下，下遊企業需求極差，持貨商下月票甩貨情緒弄，今日整體成交不佳。
庫存方面，11月25日，LME庫存爲16.52萬噸，較此前一日下降0.26萬噸。根據SMM訊，11月22日，國內鋅錠庫存爲13.08萬噸，較此前一周下降0.44萬噸。
觀點：昨日滬鋅延續震蕩。宏觀方面，工信部數據顯示2021年1-10月有色金屬產量平穩增長，其中鋅產量同比增加3.2%。美國初請失業金數據創50年來新低。美聯儲擔心高通脹會持續更久，不排除加快Taper甚至是提前加息的可能。美元指數創16月以來新高，壓制有色金屬價格。海外方面，歐洲電價大幅反彈，不排除後續會有冶煉企業擴大減產的可能。鋅整體供應壓力仍存，當前海外能源危機並未完全結束，後續影響仍需重視。國內方面，盛達資源與鼎盛鑫礦業正式籤訂貴州豬拱塘鉛鋅礦收購協議。目前各地限電、限產均有所寬鬆，但鋅冶煉企業的加工費沒有明顯反彈，副產品硫酸價格也有所回落。礦端的擾動以及加工利潤的下滑對鋅價形成支撐。另外隨着北方暴雪天氣以及近期嚴峻的防疫形勢，也會對鋅冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響。消費端，隨着冬季來臨以及疫情問題，鍍鋅企業開工受到限制。庫存方面，國內鋅錠小幅累庫，LME維持去庫。價格方面，現貨鋅價各地區昨日以上行爲主，升貼水各地區漲跌不一。下遊買漲不買跌。操作上，建議以謹慎觀望爲主。
策略：單邊：中性。套利：內外正套。
風險點：1、流動性收緊快於預期。2、消費不及預期。3、國內能耗雙控政策。
