本周滬鋅收於23185元/噸，周內上漲160元/噸，漲幅0.69%。倫鋅收於3267美元/噸，周內上漲38.5美元/噸，漲幅1.19%。由前期的能源緊缺及之後的能源恢復預期所帶來的各種炒作情緒正在逐漸退散，行情慢慢回歸供應緊缺的基本面。此外，國內寬信用政策預期走強，房地產融資環境有所改善也支撐了鋅價的止跌回調。
宏觀層面，本周美元指數走強，最新報95，爲2020年7月以來的高點。國內，近期寬信用政策預期走強，央行貨幣政策有所鬆動，政策有望轉向穩增長。
供給層面，截止11月12日，鋅精礦周度加工費國內報3950元/噸，進口礦報80美元/噸，與上周持平，原料偏緊格局不改。SMM中國10月精煉鋅產量爲49.93萬噸，同比大幅下降12.29%，能耗雙控和限電對精鋅供應影響顯著。進入11月，限電邊際有所鬆動，但擾動仍存，地方政府能耗雙控的目標年內仍需要完成。即將進入供暖季疊加南方枯水季，且10月底國儲並未宣布下月的拋儲計劃，精鋅供應偏緊的格局恐難有大的改觀。
需求層面，當前需求整體還是偏弱，但未來可期。當前，初端開工率不佳，房地產指標走弱，基建也未有明顯的發力跡象。但是，汽車產量有所回升，缺芯的局面正在改善。更重要的是，國務院釋放穩增長信號，央行的貨幣政策有所鬆動，房地產融資環境有所改善，加速發放的專項債正在轉爲實物需求的路上，總之，需求有觸底反彈的跡象。
庫存，截止11月12日，LME全球鋅庫存爲18.33萬噸，周內去庫0.84萬噸，延續去庫趨勢。據Mysteel統計，國內主要市場社會庫存爲11.74萬噸，周內去庫0.7萬噸，去庫速度放緩，庫存正處於近幾年的低位。
升貼水與持倉，11月12日，SMM0#鋅對滬鋅12合約升水225元/噸，LME現貨升水（LME0-3）14美元/噸，升水幅度走弱。截止11月9日，LME鋅投資基金持有淨多單50338手，環比小幅下降。11月12日，上期所會員多單持有前五名共持有淨多單3163手，看多情緒重佔上風。
從供需平衡的角度看，當前鋅的供給仍然是有缺口的，且國儲局10月底未宣布11月的拋儲計劃，更增加了供應壓力。接下來，供應料有好轉，但難有大的改觀，且存在凜冬超預期衝擊能源供給的不確定性。需求方面也出現轉機，對於鋅而言，應該說需求好轉的確定性和幅度都是強於供給端的。總之，供需雙弱的局面正在邊際鬆動，滬鋅下方支撐強勁，行情易漲難跌。
