基本面變化：
1.供應：
—10月國內精煉鋅產量49.93萬噸，精煉鋅實際減量高於預期。主因內蒙、河南、甘肅地區煉廠臨時限電減產。據SMM統計，11月國內限電主要對西北及北方地區煉廠有影響，廣西及湖南以及河南地區煉廠限電的影響陸續結束，內蒙地區停產煉廠計劃11月逐步復產則帶來額外的增量，S預計11月國內產量增加至52.26萬噸。12月目前檢修僅有雲南地區煉廠，預計減量2000餘噸，增量集中在江西及陝西煉廠檢修恢復以及內蒙地區恢復至滿產的增量，預計12月國內精煉鋅產量增加至54.88萬噸，全年精煉鋅總產量612.5萬噸，累計同比增加0.35%。（中性偏空）
—海外繼前期新星和嘉能可宣布減產後，近期無其他冶煉廠有減產消息，但目前歐洲電價，油、氣價格仍維持高位，不排除海外後續新增減產的風險。（中性）
2.消費：
—國內庫存小幅下移至13萬噸附近，下遊開工除壓鑄合金小幅上升外，鍍鋅和氧化鋅仍維持低位。（中性）
3.期貨結構及持倉：
—倫鋅Back結構減弱，LME投資基金多頭減倉。（中性）
行情展望及策略：
繼鋅價暴漲後，煤價迅速降溫，鋅回落至先前的震蕩區間。鋅基本面來看，雖然鋅精礦TC小幅下移，但在限電及檢修集中結束後，未來兩月國內產量的恢復預期較強。價格下跌後庫存小幅回落，低庫存是目前價格的重要支撐。但強調控下地產鏈條需求下降、全球汽車消費走弱、以及基建發力的滯後，使得四季度總量層面的消費難尋亮點。商品整體大跌後或有反彈，但空間相對有限，滬鋅短期預計震蕩運行爲主。
2021年第45周宏源期貨鋅周報
