中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之與鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：周內鋅價經歷巨幅波動，此前由於歐洲電力危機而引發市場對於海外鋅冶煉擾動的猜想，鋅價推高至四年新高；隨後國內發生致力於保煤炭生產供應，疊加G20氣候峯會時各國或將調整碳排目標，能源話題告一段落，鋅價大幅下跌，能源話題終告一段落後，鋅價即將回歸品種本身的供需屬性，由於LME持倉集中度依舊很高，疊加back重新走高，令鋅價存在繼續擠倉的土壤。國內方面，由於電力問題而影響的地區此起彼伏，近日河南、遼寧地區冶煉廠受到限電，Q4的供應繼續下調。進入四季度，消費在高價的情況下，受到負幹擾，即時鋅價下跌後也未出現集中補庫的跡象。供需雙弱的情況下，失去能源話題的鋅價可能重新回落窄幅震蕩區間，但LME持倉集中度依然較高，可能出現短期的波瀾，預計倫鋅核心運行區間3350-3500美元/噸區間。
投資策略：觀望。
風險提示：/
