上周滬鋅主力期價高位回落。宏觀面看，周中國家監管機構對“煤炭系”價格進行行政幹預，同時國內三季度經濟增速超預期下滑，市場炒作情緒驟降，金屬跟隨黑色系大幅回落。基本面看，國內部分地區限電政策放寬，煉廠生產有所恢復，不過主產區雲南將進入枯水期，當地煉廠後期或再度受限。下遊方面，因原料價起伏較大、限電及採暖季環保預期限制鍍鋅企業開工，而採購成本較高及終端剛性需求韌性不足，拖累氧化鋅企業開工，周度社會庫存再增 8200 噸。
整體來看，近日歐洲主要國家電價漲勢有所放緩，加之 G20 可能降低煤炭減排目標、國內煤炭系價格行政幹預增多，導致前期因新星、嘉能可歐洲冶煉廠減產的炒作暫告一段落，資金減倉較爲明顯。同時，鋅價飆升導致下遊需求減弱，國內有所累庫，也對鋅價有所壓制。短期看，鋅價回落後或震蕩運行，但考慮到全球能源問題短期難以有限緩解，中長期仍以偏多思路對待。
2021年第43周銅冠金源期貨鋅周報
