觀點邏輯
9 月國內鋅礦加工費保持平穩，進口礦加工費小幅回落，加工費出現調整。預計隨着冬季來臨及冬儲逐漸開始，鋅礦加工費或回落，目前鋅礦仍結構性短缺，鋅礦好轉預期仍需觀察。
精煉鋅產量小幅回落，供應端因限電受到擾動。拋儲量對市場有一定影響。鋅礦仍結構性短缺，同時節能減排下，鋅錠產量難以擴張。9 月鋅錠社會庫存小幅去庫，消費相對較好。
下遊方面，終端消費房地產，基建，汽車等都保持較好增速，對需求拉動較大，但汽車因芯片問題，產量出現一定下滑，預計短期難以緩解。同時出口繼續大幅增長，對消費有較大帶動。
綜上，鋅礦仍結構性短缺，鋅錠產量仍難放量，消費相對較好，但拋儲及縮減 QE 對市場帶來一定壓力，預計 10 月滬鋅震蕩偏強運行。
主要矛盾點
利多：鋅礦仍結構性短缺，限電產量受限，消費較好利空：政策調控，拋儲。
操作建議
預計 10 月震蕩偏強爲主，滬鋅指數大概率在 22300—24000 運行。
風險提示
1、 鋅錠產量擾動不及預期。
2021年10月中財期貨鋅月報
