鋅市場變動：截至9月24日當周，倫鋅較此前一周上漲1.48%至3,112.00美元/噸，滬鋅主力較此前一周上漲0.9%至22,980元/噸。LME鋅(0-3)由此前一周的-14.50美元/噸回升 至-6.50美元/噸。
鋅礦市場：據百川，當周進口礦加工費運行於 80-90 美元/幹噸。本周國產鋅精礦加工費平穩運行，整體運行區間在 4000-4600元/噸之間，其中內蒙古地區TC平均運行在 4400-4600元，均價4500元；陝西地區TC平均運行在 4100-4400 元，均價4250元；四川地區運行於 4000-4100元，均價4050元；廣西地區運行於 4100-4300 元，均價4200元；雲南地區運行於4000-4100元，均價4050元；湖南地區價格運行於4300-4400元，均價 4350元。
鋅錠庫存變動：9月24日當周，根據SMM訊，國內鋅錠庫存12.92萬噸，較此前一周增加1.20萬噸，上海保稅區庫存爲2.68萬噸，較此前一周下降0.07噸。LME鋅庫存較此前一周下降0.84萬噸至21.72萬噸。
下遊消費：據上周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，67條產線停產檢修，整體開工率爲74.81%；產能利用率爲66.92%，較上周下降0.56%；周產量爲80.5萬噸，較上周減少0.67萬噸；鋼廠庫存量爲51.81萬噸，較上周增加0.09萬噸。在47家彩塗生產企業中，15條產線停產檢修，整體開工率爲86.49%；產能利用率爲64.03%，較上周上升2.24%；周產量爲17.71噸，較上周增加0.62萬噸；鋼廠庫存量爲15.45萬噸，較上周增加0.26萬噸。
據Mysteel監測, 國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅120.31萬噸周環比增1.38萬噸；彩塗29.49萬噸周環比增0.24萬噸。塗鍍總庫存149.8萬噸周環比增1.62萬噸。
綜合觀點：上周鋅價先抑後揚。宏觀上，近日美聯儲宣布維持聯邦基金基準利率0%-0.25%，但暗示今年底將開始縮減購債規模，加息步伐或將提早。近期海外鋅冶煉廠nystar受高電價影響限產。基本面上，全國多地限電升級，其中雲南、廣西、湖南等地冶煉廠受限電影響限產20%-70%不等，預計限電影響量達到2萬噸左右，且限電或將持續到國慶節後。 需求方面，在廣東、江蘇能耗雙控的影響下，氧化鋅開工率有所下滑，廣東地區壓鑄鋅企業部分停機停產，江蘇泰州地區鍍鋅企業受影響嚴重。庫存方面，周內鋅錠社會庫存出現小幅累庫，主因中秋節期間有所到貨。價格方面，雖然短期內供應端受到限產影響對價格支撐較爲強勁，但海外新增復產礦山仍在持續放量，同時需求端的下滑可能會更爲嚴重，單邊上建議以逢高做空爲主，跨品種套利中建議以空頭配置爲主。
策略：單邊：謹慎看空。套利：內外正套。
風險點：1. 流動性收緊快於預期 2. 消費不及預期 3.國內能耗雙控政策
2021年第39周華泰期貨鋅周報
