中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之與鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：目前進入冬儲，但冶煉現有原料天數已較高，需要額外採購的量級不多；另一方面，硫酸及副產品價格的暴漲，也使得冶煉產出不再僅受到鋅元素冶煉利潤的主導；因而TC在近期的指針作用較爲弱化。消費恢復方面，8月起基建融資明顯增加，不斷是城投債還是專項債的發行都出現了邊際改善，雖然還沒有落地到鍍鋅的消費上，但給與了市場消費轉好的預期。鋅價已然來到3100美元/噸，就目前的供需情況很難認爲鋅的核心矛盾已悄然扭轉，觀察鋅價是否能站穩3100美元/噸。
投資策略：觀望。
風險提示：無
