上周滬鋅主力期價先抑後揚。宏觀面看，美國延續高通脹，6 月 CPI和 PPI 再次超預期大增。但鮑威爾連續兩日發表講話維持偏鴿立場，未來會討論購債問題，市場美聯儲收緊貨幣政策擔憂情緒放緩。國內公布的上半年經濟數據增長略不及預期，但總體平穩，下半年或存一定下行壓力。
周中央行宣布降準 0.5 個百分點，釋放資金約 1 萬億。基本面來看，國內各地區限電影響再起，雲南、湖南、河南等地部分煉廠小幅減產，推動鋅價上漲。不過，隨後國家計劃拋儲煤炭，以解決國內供應問題，預計限電時限有限，對精煉鋅影響量或小於 5 月份。下遊初端消費維持淡季，鍍鋅、壓鑄鋅合金企業開工環比下滑。但需求韌性較強，逢鋅價下跌會有所補庫，帶動社會庫存再度減少，但隨着國家拋儲貨源陸續到貨及鋅價回升，庫存減少持續性有限。
整體來看，短期國內外貨幣政策均寬鬆，提振金屬板塊。同時，各地限電導致供應存縮量預期，且當前現貨維持較高升水、社會庫存絕對值低位，支撐鋅價，不過需求仍處淡季，且國儲貨源將陸續到貨，供增需減格局未扭轉，鋅價上漲持續性有待考驗，短期關注下一次拋儲公告。
2021年第29周銅冠金源期貨鋅周報
