上周滬鋅期價跌破 22000 一線。宏觀面看，美聯儲基準利率維持不變，符合市場預期，但加息路徑點陣圖顯示到 2023 年底將加息兩次。市場對流動性收緊擔憂增加，美元強勢反彈，金屬大跌。基本面來看，鋅礦供應維持向好，國內煉廠原料庫存增至 30 天左右位置，加工費議價權有所回升。
雲南限電影響超市場預期減弱，部分檢修煉廠已恢復正常生產，加之周中國家官宣了拋儲，精煉鋅供應將逐步增加。下遊方面，原料價格下跌，部分終端需求有所回暖，但鍍鋅企業成品庫存壓力較大，壓鑄鋅企業開工小幅回暖，但整體難改季節性消費淡季趨勢。隨着鋅價大跌，下遊逢低補庫帶動社會庫存持續去化，但去庫速度維持放緩。
整體來看，當前市場對流動性收緊擔憂增加，短期美元強勢壓制金屬。國內礦端及精煉鋅供應均維持邊際好轉，且國儲逐步投放，加之下遊淡季延續，後期或逐步進入累庫階段。盤面看，主力跌至前期震蕩平臺下沿，短期利空情緒釋放後跌勢或放緩，下方關注 21250 元/噸附近支撐。
2021年第25周銅冠金源期貨鋅周報
