上周滬鋅期價高位震蕩後跳空下挫。
宏觀面看，上周四公布的美國小非農數據遠超預期，市場擔憂美聯儲加速縮減購債規模，美元強勢反彈施壓金屬走勢。然隨後公布的 5 月非農數據再度低於預期，市場情緒稍有緩和，金屬止跌反彈。
基本面來看，爲遏制第二波疫情蔓延，祕魯再度進入緊急狀態，加之左翼政黨領跑總統選舉，或增加當期礦企稅費，市場對原料供應擔憂再起。國內煉廠庫存增至 30 天，各地周度加工費小幅上移。受雲南限電影響，5 月精煉鋅產量 49.46 萬噸，低於預期，限電影響或延續至6 月中旬豐水期，供應總體收縮。下遊整體走弱，鋼材價格在政府壓力下下跌，終端觀望令鍍鋅企業訂單急劇減少;珠三角地區限電加之淡季影響，導致壓鑄鋅企業開工下降，且人民幣持續升值也不利於企業出口;受汽車訂單減弱影響，氧化鋅企業周度開工略回升。受需求轉淡拖累，社會庫存去化速度持續放緩。
整體來看，市場對美聯儲收緊政策預期及國內監管預期較強，市場風險偏好謹慎。不過，雲南限電影響鋅錠產出，短期供給收縮超過需求回落仍帶動去庫，支撐鋅價。但下遊消費已現轉弱跡象，且隨着6 月下旬鋅錠產出恢復，預計將進去累庫階段，故我們認爲當前鋅價上行空間相對有限，後期高位回落風險加大。
2021年第23周銅冠金源期貨鋅周報
