運行區間關注14500-16000元/噸
上周國內各地鋅精礦加工費上調50-150元/噸,我們此前認爲,若鋅的加工費繼續維持低位,市場將調整鋅礦過剩預期,從而使鋅和高估品種銅鋁之間的價差修復,此前一段時間鋅也確實是走的這個邏輯。但加工費開始回升,對鋅的估值修復邏輯將是一個打擊,根據平衡表我們對二季度以後全球鋅礦供應過剩依然是持樂觀態度的,但不排除高海運費以及貿易商控貨等因素導致鋅礦加工費上行變得不那麼順利。當前對鋅短期的估值修復邏輯進行調整,由看多調整爲觀望。滬鋅運行區間關注22000-23000元/噸。
鉛:上期所鉛庫存超10萬噸,現貨市場原生鉛貼水盤面維持200元/噸,再生鉛貼水原生鉛250-300元/噸。二季度高庫存和低現貨反應鉛市場供應持續過剩,但受通脹影響周邊金屬大漲,鉛價亦難以獨跌,關注6-7月份蓄電池消費旺季兌現情況,運行區間關注14500-16000元/噸。