●宏觀面看，目前歐美經濟數據表現亮眼，海外經濟復蘇較爲強勁，市場對美聯儲政策收緊擔憂情緒較濃，加之國內政策幹預市場預期較強，宏觀情緒偏謹慎。基本面看，國內礦產季節性復產及長單進口礦補充，6月加工費維持環比小幅增加態勢，但進口礦加工費維穩，海外鋅礦恢復仍不及預期。同時，爲遏制第二波疫情蔓延，祕魯再度進入緊急狀態，加之左翼政黨領跑總統選舉，或增加當期礦企稅費，市場對原料供應擔憂再起。精煉鋅方面，受雲南限電影響，5月精煉鋅產量49.46萬噸。限電影響或延續至6月中旬，供應總體低於預期。
●下遊初端消費受季節性、廣東限電及疫情的影響走弱，終端基建投資修復速度再度放慢，地產投資韌性強，但新開工及竣工面積加速下滑，汽車產銷環比回落，家電產量及出口轉弱，減少耗鋅需求。整體來看，宏觀流動性行邊際收緊及國內監管預期增強，市場風險偏好走低。不過，當前疫情導致鋅礦供給錯配，加之國內控能耗及限電影響鋅錠釋放，供給收縮超過需求回落，社庫維持去庫，支撐鋅價。但當前我們認爲鋅價上行空間相對有限，後期隨着供給端逐步釋放，鋅價高位回落風險加大，預計6月滬鋅主力運行區間在21700-23500元/噸。
風險提示：宏觀風險，供給端釋放受限
