宏觀：國務院總理李克強表示，今年以來，受主要是國際傳導等多重因素影響，部分大宗商品價格持續上漲。國家會想方設法做好大宗商品的保供穩價工作，合理引導市場預期。既要適當儲備、進行調控，又要打擊囤積居奇，以支持企業應對成本上升等經營困難，努力防止向居民消費價格傳導，避免影響人民羣衆生活。
供給：最新海關數據發布，2021年4月，進口精煉鋅4.07萬噸，同比增加24.25%，環比下降11.6%。合計出口精煉鋅0.078萬噸，即2021年3月淨進口4萬噸。2021年1-4月累計進口17.42萬噸，同比增加51.61%。
需求：消費端，近期已經出現了明顯的淡季表現，鍍鋅板塊由於鋼材單邊下跌，終端買貨意願極差，訂單大幅走弱下，北方多數廠家均減產應對；而壓鑄板塊進入傳統消費淡季，國內訂單走弱明顯。
庫存：截至5月28日，SMM七地鋅錠庫存總量爲15.55萬噸，較上周下降10700噸；截至5月28日，上期所鋅錠庫存較上周減7833噸至75219噸，LME鋅庫存爲284250噸；截至5月28日，上海保稅區鋅錠庫存爲4.17萬噸，較上周較少1000噸。
觀點：供需錯配短期內仍存在。礦端供應緩慢恢復中，目前來看礦進口情況不及預期，雲南限電對於礦冶兩端均有影響，其中冶煉端影響更大，雲南地區產量預計環比將下調1.4-1.5萬噸。加工費方面，預計6月國內鋅礦加工費將環比上調50-100元/金屬噸。社庫持續去庫，短期鋅錠端緊缺情況或加劇，給予鋅價一定支撐。消費端，近期已經出現了明顯的淡季表現，鍍鋅板塊由於鋼材單邊下跌，終端買貨意願極差，訂單大幅走弱下，北方多數廠家均減產應對；而壓鑄板塊進入傳統消費淡季，國內訂單走弱明顯，而出口訂單受匯率及集裝箱等問題亦明顯受創。整體來看，供應減量提供了鋅價上漲動力，而目前消費端也存在不確定性，若後續消費走弱或壓制鋅價上行空間。目前鋅價高位分歧較大，走勢以高位震蕩爲主。
2021年第22周南華期貨鋅周報
