現貨方面，LME鋅現貨貼水14.25美元/噸，前一交易日貼水12.75美元/噸。根據SMM訊，上海0#鋅主流成交於22470~22500元/噸，雙燕成交於22550~22620元/噸；0#鋅普通對2106合約報升水60~100元/噸左右，雙燕對2106合約報升水180元/噸；1#鋅主流成交於22400~22440元/噸。第一時段，小幅回升，長單結束以後，上海貿易商接貨意願下降，高價出貨乏力後，持貨商主動下調升水報價，早間持貨商普通鋅錠報至對2106合約報升水60~80元/噸，對SMM網均價貼水5~15元/噸附近；進入第二時段，市場成交清淡，升水維持，貿易商基本報價在對2106合約升水60~70元/噸，雙燕品牌報價至升水180元/噸，整體看，長單結束後，貿易商接貨意願轉差，持貨商主動下調升水出貨，升水快速回落，而下遊企業在鋅價反彈後接貨不佳，昨日現貨成交較差。
庫存方面，5月25日，LME庫存爲28.77萬噸，較此前一日上漲0.07萬噸。根據SMM訊，5月24日，國內鋅錠庫存爲16.15萬噸，較此前一周下降0.97萬噸。
觀點：近日國家發改委等五部門聯合約談鐵礦、鋼材、銅、鋁等行業具有較強市場影響力的重點企業，維護市場秩序，打擊投機炒作行爲，有色板塊整體承壓，昨日鋅價繼續震蕩整理。最新庫存數據顯示鋅錠仍在去庫，但整體去庫速度較慢。基本面上，雖然持續上漲的鋅價對需求形成了一定的壓制，但現在畢竟仍處於傳統消費旺季之中，下遊剛需補庫仍存，供應端TC小幅反彈，同時進口量也在持續增加，我們仍然堅持之前對於今年去庫可能不及預期的判斷。價格方面，雖然目前宏觀拐點未到，基本面上也沒有明顯的重大利空，但短期內可能出臺的一系列政策舉措可能對價格形成較強壓制，單邊建議先以觀望爲主。跨品種套利方面，可以繼續嘗試多銅鋁空鋅。
策略：單邊：中性。套利：內外反套。
風險點：1、流動性收緊快於預期。2、消費大幅下滑。
