現貨方面，LME鋅現貨貼水12.75美元/噸，前一交易日貼水12.35美元/噸。根據SMM訊，上海0#鋅主流成交於22380~22410元/噸，雙燕成交於22410~22510元/噸；0#鋅普通對2106合約報升水100~190元/噸左右，雙燕對2106合約報升水200~220元/噸；1#鋅主流成交於22310~22340元/噸。第一時段，鋅價維持震蕩，由於近日是長單最後一天，市場接貨意願較好，升水進一步上行，最高報至升水200元/噸以上，臨近網價報價，市場情緒降溫，升水下行，早間持貨商普通鋅錠報至對2106合約報升水170~190元/噸，對SMM網均價升水5~15元/噸附近；進入第二時段，長單接貨基本結束，市場接貨情緒驟降，升水快速下行，貿易商基本報價在對2106合約升水100~130元/噸，雙燕品牌報價至升水200元/噸，整體看，今日爲長單最後一天，貿易商集中補貨下推動升水上行，然隨着長單結束，市場交投重新回歸冷靜，昨日現貨成交較好。
庫存方面，5月25日，LME庫存爲28.84萬噸，較此前一日上漲0.07萬噸。根據SMM訊，5月24日，國內鋅錠庫存爲16.15萬噸，較此前一周下降0.97萬噸。
觀點：近日國家發改委等五部門聯合約談鐵礦、鋼材、銅、鋁等行業具有較強市場影響力的重點企業，維護市場秩序，打擊投機炒作行爲，有色板塊整體承壓，昨日鋅價偏弱震蕩。最新庫存數據顯示鋅錠仍在去庫，但整體去庫速度較慢。基本面上，雖然持續上漲的鋅價對需求形成了一定的壓制，但現在畢竟仍處於傳統消費旺季之中，下遊剛需補庫仍存，供應端TC小幅反彈，同時進口量也在持續增加，我們仍然堅持之前對於今年去庫可能不及預期的判斷。價格方面，雖然目前宏觀拐點未到，基本面上也沒有明顯的重大利空，但短期內可能出臺的一系列政策舉措可能對價格形成較強壓制，單邊建議先以觀望爲主。跨品種套利方面，可以繼續嘗試多銅鋁空鋅。
策略：單邊：中性。套利：內外反套。
風險點：1、流動性收緊快於預期。2、消費大幅下滑。
