印度疫情存失控風險,但因其鋅礦自給率較高,對全球鋅礦供應影響相對較小,但或增加精煉鋅對我國出口量。能耗雙控影響下,4月精鋅產量增量有限,5月國內供應限制減輕,精鋅產量將繼續保持增速。高價鋅持續抑制下遊消費,原料端上漲給鋅初端下遊帶來不少壓力。整體來看,宏觀氛圍偏暖提振金屬走勢,加之鋅基本面尚存支撐,期價延續突破上方壓力位,但5月需求存環比回落預期,加之原料供應緊缺度有所緩和,或限制鋅價上漲幅度。後期繼續關注加工費拐點兌現及下遊去庫情況。