專題：供應再受限電擾動，鋅還能漲多久
近日，由於南方地區電力供應緊張，廣東及雲南地區部分城市開啓錯峯用電，本輪錯峯用電對於部分工業企業有一定影響，其中部分有色金屬冶煉企業已經收到限電通知，鋅價再一次借勢上漲。本文將基於雲南及廣東地區鋅冶煉情況，就可能出現的冶煉減產進行多種情景推演，並對鋅的供需平衡情況進行調整和比較。
政策解讀
由於近期降水量有限，南方地區仍未迎來豐水期，在5月枯汛交替期，由於南方地區主力清潔能源水電發電能力有限，疊加機組檢修和工程停電相對集中，南方地區供電受到一定限制，其中雲南電網5月10日發布的一則應急錯峯準備的預通知顯示，由於近日雲南主力水庫透支嚴重，火電存煤持續下滑，導致發電嚴重不及預期， 短期內預計省內存煤將繼續下降。
此外，國家電網數據顯示，2021年1季度工業用電量12388億千瓦時，同比2020年去年增速23.9% ，同比2019年1季度，增速爲15.3%。顯示今年以來全國工業用電明顯攀升。因此，在供電明顯緊張，而用電需求同比增長的情況下，南方地區用電缺口不斷擴大， 雲南及廣東已經下發了錯峯用電的通知。
數據來源：昆明電力交易中心
近日雲南地區部分鋅冶煉廠已經開始響應限電號召，進行一定量的減產；廣東部分地區開啓錯峯用電，廣州、佛山、東莞、惠州、珠海、中山、潮州等地部分用戶被要求錯峯用電，暫時沒有廣東地區冶煉廠減產。
雲南、廣東省鋅冶煉情況
雲南省鋅冶煉企業共有12家，冶煉廠共有14家，產能總和120萬噸，全國佔比17%，是我國精煉鋅產能最大的省份。其中再生鋅冶煉產能達到27萬噸。雲南地區合金產能達到23.5萬噸，分別爲13萬噸熱鍍鋅合金產能以及10.5萬噸壓鑄鋅合金產能。其中部分企業用水電，但用火電的仍爲多數，此外部分冶煉廠水電生產線與火電生產線並用。
廣東省鋅冶煉企業僅有一家，分爲兩家廠，精煉鋅總產能爲22萬噸，全國佔比3%，其中鋅錠產能16萬噸，熱鍍合金產能4萬噸，壓鑄鋅合金產能2萬噸。
數據來源：天風期貨研究所
數據來源：天風期貨研究所
限電事件對於鋅供需平衡的影響
根據目前已有的影響，雲南曲靖及文山地區鋅冶煉廠已經接到限電的通知，上述地區冶煉企業目前已經暫停了火電生產，部分企業表示目前接到的通知是暫停至5月底，後續是否會繼續仍要等待政策指引。由於此輪限電主要是由於枯水期因素，預計等6-7月豐水期到來或許會緩解電力緊張格局。
按照最輕微的影響程度來測算，廣東地區無影響，雲南省僅目前的曲靖、文山地區火電產鋅停產至五月底，預計影響全年產量在1.3萬噸附近。中性情況是廣東地區無影響，雲南全省的火電產鋅限產至五月底，預計影響產量4.1萬噸左右；按照最嚴重的影響程度來測算，廣東省及雲南省鋅冶煉企業火電部分均限產至五月底，預計將影響全年鋅品產量5萬噸左右。
數據來源：天風期貨研究所
按照最嚴重的影響量來測算，5月的精煉鋅產量將再度受到擾動，預計環比4月明顯走弱。但在全年來看，下半年諸多新擴產能投產，以及鋅礦恢復節奏加快的情況下，冶煉利潤逐步修復，預計全年的供應端環比去年仍有增量，而能耗問題擾動頻發，先有內蒙古能耗“雙控”，後有雲南限電影響，在雲南廣東限電至五月底的影響測算下，全年鋅供需平衡雖仍有5萬噸左右的小幅過剩，但也已經與年初市場的過剩量級有明顯的收窄。在下半年來看，冶煉廠新增產能爬產能否順利，消費能否持平去年下半年的水平，仍充滿着不確定性。因此對於鋅品種來說，通脹預期下的宏觀託底，以及供應端頻發的擾動，都給予了鋅上半年難以深跌的理由，後續仍需關注限電情況是否會進一步發酵。
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