宏觀：國務院總理李克強在主持召開的國務院常務會議上強調，要跟蹤分析國內外形勢和市場變化，有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。
供給：海外一季度財報出爐，鋅礦產量環比減少5.71萬噸，鋅礦供應仍存在壓力，而鋅錠產量環比增加3.13萬噸。
需求：本周鍍鋅企業訂單好轉，原料鋼材和鋅錠衝高回落，企業擔心價格繼續上漲，恐慌心裏加劇，鋅錠逢低補庫採購增加，終端訂單亦有好轉，成品庫存小幅去庫。鍍鋅管企業本周大部分恢復正常開工顯著好轉，終端房地產建築採買增加，且部分下遊經銷商庫存減少後亦有逢低補庫需求，帶動鍍鋅管企業開工增加。
庫存：截至5月14日，SMM七地鋅錠庫存總量爲17.63萬噸，較上周下降6000噸；截至5月14日，上期所鋅錠庫存較上周增加6179噸至91614噸，LME鋅庫存爲287150噸。
觀點：海外經濟恢復仍在持續，但由於資源產出國疫情影響供應產出，供需錯配短期內仍存在。國內鋅礦企5-6月基本恢復至正常生產水平，而進口鋅精礦近期陸續到貨，補充煉廠原料庫存，預計2季度鋅礦供應將維持緊平衡的局面。另外由於5月部分煉廠進行常規檢修，精煉鋅產量增量主要由再生鋅企業復產提供，原生鋅廠礦需求增量較小，導致鋅礦緊缺有較大恢復，進而直接導致5月礦加工費小幅上行。後期隨着礦供應增加，預計加工費拐頭趨勢將近。消費端下遊企業訂單有所好轉，原料鋼材和鋅錠衝高回落，企業擔心價格繼續上漲，恐慌心裏加劇，鋅錠逢低補庫採購增加，終端訂單亦有好轉，成品庫存小幅去庫。總體看，5月供增需弱下鋅錠社會庫存或維持小幅去庫，但去庫速度難以提升，且6月隨着煉廠集中復產，鋅錠供應壓力也將逐步顯現。目前鋅價高位分歧較大，基本面難以提供鋅價強有力的上漲邏輯。
2021年第20周南華期貨鋅周報：供增格局壓制價格上行
