上周滬鋅衝高回落。宏觀面看，上周美國 4 月 CPI 同比大漲 4.2%，創2008 年以來新高，加劇了人們對美聯儲將加息以平息通脹壓力的擔憂。同時國內 4 月社融數據低於預期，M2、社融規模增速、新增貸款增速等均回落。
且國常會提到大宗商品漲價過快問題，國內多地疫情零星出現，令宏觀情緒有所退溫。從基本面來看，國內礦山生產季節性恢復，且進口礦集中到港，5 月內外加工費均環比小幅回升，但加工費上漲持續性仍有待進一步確認。精煉鋅 4 月產量受內蒙能耗影響略低於預期，5 月產量預計增9000 噸，增量相對有限，供應端總體壓力有限。需求尚處於旺季，鋅價及鋼材價格回調帶動鍍鋅訂單回暖，下遊逢低補庫帶動節後社會庫存再度回落，且現貨貼水幅度亦小幅收窄。整體來看，短期宏觀氛圍由此前偏暖轉爲對通脹的再度擔憂，加之國常委再度喊話，金屬普漲行情暫時告一段落。
不過受原料維持偏緊及需求尚存仍性影響，鋅價下方仍有支撐，短期或重回高位區間震蕩修整走勢，後期繼續關注加工費拐點兌現及下遊去庫情況。
2021年第20周銅冠金源期貨鋅周報：宏觀向好氛圍回落，鋅價重回高位震蕩
