供應端，4月雖預計國內精煉鋅產量環比增加6500噸至50.34萬噸，但整體恢復量依然不及預期。主要原因爲湖南地區環保督察組入駐，部分地區再生鋅企業減停產應對；另4月雲南及新疆地區部分煉廠常規檢修，進一步導致國內精煉鋅產量環比下降。
步入5月，據了解，因部分煉廠前期進口礦大量到貨補足原料庫存，加上國內礦山季節性恢復，鋅礦緊缺情況有所緩解，計劃與礦企商談提漲TC，預計5月全國鋅礦加工費均價將環比上升50元/噸左右，帶來遠期供應端過剩壓力。後續仍需密切關注加工費走勢。
下遊消費方面，鋅下遊初級消費（鍍鋅、鋅合金、氧化鋅）4月月度企業開工率環比回升有限。周度表現方面，據鋼聯數據，截至4月23日當周，全國鍍鋅板卷鋼廠產能利用率72.24%，開工率持穩爲主，位於歷年高位。截至4月23日，全國鍍鋅板卷庫存再度回升至126.49萬噸，較前一周上升1.63萬噸，整體庫存壓力仍較大。鍍鋅加工型企業，因鋼材原材料價格大幅上漲打壓利潤，中小型企業開工不佳，停產應對，華北地區消費弱於華東地區。但從上周天津地區調研情況看，爲保證客戶供貨及員工持續性，中大型企業開工仍維持正常，部分企業出口訂單較好，有海外消費旺季原因也有鋼材出口退稅政策變化擔憂下搶出口原因。整體上，下遊仍維持低價剛需採購節奏。
鋅錠庫存方面，上周國內庫存大幅下降，下遊逢價格下跌採購增加，另外有五一備庫的原因。但我們認爲，接下來季節性消費淡季來臨，消費端或難有較大亮點。
我們預計短期矛盾不突出情況下，鋅價或仍維持震蕩走勢，但遠期過剩壓力逐步加大，鋅價或承壓震蕩下行。
分析師：柳曉怡（鋅）
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