中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：一方面鋅礦恢復被背景下TC略有寬鬆的跡象；另一方面，冶煉環節由於能耗、環保等因素出現意外的檢修。整體看，鋅資源在年內仍舊出現一定程度的過剩，但Q2的檢修或將導致現貨去庫引發的現貨升水機會。需要警惕的是拋儲對鋅升水程度的壓力；中長時間段內鋅依舊是空頭屬性，鋅錠過剩的階段正在兌現中；短期由於消費尚處於旺季且冶煉總量較低，從而令鋅價繼續僵持，預計短期核心運行區間2750-2950美元/噸。
投資策略：觀望。
風險提示：無
