宏觀：中國2021年第一季度GDP錄得18.3%的同比增長，略低於市場預期的19%。海外方面，美國3月核心通脹同比增長1.6%，優於市場預期的1.5%，這也被認作是相當強的市場繁榮信號。另外，周四(4月15日)公布的數據顯示，3月份零售銷售環比大增9.8%，遠超預期的5.9%。
供給：4月底-5月將有進口礦集中到貨，並且內蒙古礦山4月恢復至正常生產，僅部分受制於季節性影響，整體國內鋅礦供應將持續恢復，預計4月鋅礦加工費將開始止跌，以上兩點將會導致精煉鋅供應的穩步提升。
需求：本周鍍鋅企業訂單走弱，周初鋅價低位，企業逢低採買較爲積極，但部分大廠因之前原料庫存較高，以消化原有庫存爲主。鍍鋅管企業受原料鋼材價格高企影響，終端需求走弱，部分大廠選擇減產來應對，成品庫存壓力增加。鍍鋅結構件方面，光伏訂單仍無起色，腳手架訂單也較爲艱難，加工費持續下跌，河北、山西、山東企業受利潤倒掛影響，部分已經減產甚至停產。
庫存：截至4月16日，SMM七地鋅錠庫存總量爲22.07萬噸，較上周下降8100噸；截至4月16日，上期所鋅錠庫存較上周減少625噸至111663噸，LME鋅庫存爲294800噸。截至4月16日，上海保稅區鋅錠庫存爲4.52萬噸，較上周下降800噸。
觀點：基本面看，4-5月部分煉廠進口礦長單將集中到貨，礦進口量預計將上升至35-40萬實物噸，煉廠原料庫存將得到補充，並且內蒙古礦山4月恢復至正常生產，僅部分受制於季節性影響，整體國內鋅礦供應將持續恢復，預計4月鋅礦加工費將開始止跌，以上兩點將會導致精煉鋅供應的穩步提升。倫鋅方面，泰克資源與韓國高麗亞鉛籤訂長協價，定於159美元/幹噸，略低於市場預期，然高於當前礦加工費報價。遠端鋅錠供應量的增加對未來鋅價將有所壓制，當前加工費下方空間非常有限或迎來拐點。鋅錠社會庫存如市場預期進入去庫階段，但整體消費增速或不及供應增速。短期看，去庫邏輯下鋅價延續高位震蕩，但遠期供應壓力的回升將對鋅價形成壓制。
2021年第16周南華期貨鋅周報
