上周滬鋅呈現先抑後揚的走勢。宏觀面看，鮑威爾言論維持偏鴿派，短期對通脹炒作或告一段落，市場重新調整對美聯儲政策調整時間的預期，美債美元均維持回落態勢。歐洲疫情仍然嚴重，多國重新加入或者延長封鎖時間，美俄之間政治博弈升級，大國間政治風險升溫。國內經濟穩定恢復，一季度 GDP 同比增 18.3%，房地產數據走強，基建數據超季節性，提振市場情緒。
基本面看，目前鋅礦維持偏緊格局，周內進口礦加工費小幅回落，國產礦加工費維穩。不過 4 月底至 5 月初進口礦將集中到港，加之國內礦山季節性恢復，預計原料緊缺將逐步緩和。當前加工費令冶煉企業利潤承壓，4 月精煉鋅環比增量有限，5 月若原料供應增加或傳導至精煉鋅環節。下遊鍍鋅企業受鋼材及鋅價高企影響，侵蝕了利潤，生產積極性受限，且終端需求欠佳，成品庫存偏高，企業開工存承壓回落風險，壓鑄鋅及氧化鋅企業生產維持平穩。周中倫敦庫存集中交倉，庫存再創年內新高，國內維持去庫 8100 噸。
整體來看，宏觀偏樂觀，同時供應端偏緊，支撐鋅價，但需求端季節性表現偏弱，且對高價鋅接受度差，導致鋅價難以持續衝高，短期或延續區間運行，後期持續關注去庫及加工費變化。
2021年第16周銅冠金源期貨鋅周報
