中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：近日倫鋅大幅交倉萬餘噸，庫存再度顯性化，令市場徹底消除了對低庫存的預期。另一方面，由於周末高層講話表明原材料漲幅過高，市場擔憂通過出售儲備庫存、減少初級加工品出口退稅來扭轉國內供需平衡，從而調整價格，因而鋅價兌現跌幅。另一方面，由於煉廠近期採購的TC都較低，快速下跌的鋅價或令冶煉廠進一步縮減產量，有助於國內Back的走高。
投資策略：觀望。
風險提示：無
