宏觀：宏觀上，周內美國經濟數據偏暖，且月末的中國最新PMI數據表現亮眼，提振市場資金多頭信心。同時，美國總統拜登在周四正式公布了超過2萬億美元的一攬子基建和經濟刺激方案，宏觀市場情緒轉暖。
供給：1-2月礦進口量不及預期，預計3-4月礦進口仍處於低位，5月將有所回升。另外由於內蒙古“能耗雙控”的影響，當地礦山生產及復產均受到限制，未來關注內蒙礦山復工復產情況。內外均不及預期下，鋅礦緊缺持續，國產礦加工費錄跌。而由於限產、礦緊缺等因素的影響，冶煉廠檢修減產量明顯提高，3月產量預計將低於50萬噸。
需求：鍍鋅訂單尚無明顯增量，下半周鋅價回落，企業逢低採買熱情較高，大廠基本滿產，鍍鋅管訂單穩中有升，但產銷尚未達到平衡，成品庫存壓力仍然較大，但原料價格高位，部分企業上調加工費出貨；進入4月，環保影響結束，疊加終端開工仍處於逐步回暖期，消費端預計仍有增量，下遊企業低價採購仍較好，鋅錠社會庫存持續錄減。
庫存：截至4月2日，SMM七地鋅錠庫存總量爲23.35萬噸，較上周下降14500噸；截至4月2日，上期所鋅錠庫存較上周減少5341噸至113125噸，LME鋅庫存爲270500噸。截至3月19日，上海保稅區鋅錠庫存爲5.07萬噸，較上周下降1000噸。
觀點：國產加工費仍將延續3月跌勢，空間相對有限，短期冶煉廠生產成本繼續提高，將對鋅價形成強支撐。由於內蒙古“能耗雙控”的影響，當地礦山生產及復產均受到限制，未來關注內蒙礦山復工復產情況。消費上，3月整體消費好於市場預期，各版塊逐步提高產能利用率，帶動鋅錠社庫超季節性去庫，3月去庫達1.98萬噸；進入4月，環保影響結束，疊加終端開工仍處於逐步回暖期，消費端預計仍有增量，鋅錠社會庫存預計持續錄減；但市場也擔憂出口退稅政策、原料高價導致訂單走弱等因素將影響4月消費。綜上，鋅整體基本面多空仍有分歧，短期震蕩爲主，重點關注消費和出口情況。
2021年第14周南華期貨鋅周報
