供應增量低於預期，建議主力關注22000元/噸壓力
產量：國家統計局最新數據顯示，中國1-2月鋅產量爲107.5萬噸，同比增加2.8%。受內蒙古“能耗雙控”影響，內蒙古鋅精礦樣本產量較原3月預期產量下降5500金屬噸，冶煉廠檢修減產量明顯提高，3月產量或低於預期。
進口：根據最新海關數據顯示，2021年1-2月進口鋅精礦共爲68萬噸，同比2020年1-2月減少約1.3萬噸，同比減少1.88%。其中1月進口鋅精礦達41萬噸，2月進口鋅精礦達27萬噸。2021年1~2月進口精煉鋅8.73萬噸，同比大增60.15%，其中1月進口量5萬噸，2月進口量3.73萬噸，合計出口精煉鋅0.09萬噸，即2021年1~2月淨進口8.64萬噸。
庫存：3月31日，上期所注冊倉單38382噸，環比+175噸；3月31日，LME鋅庫存27085噸，環比+1125噸。
需求：據上海有色網，2月鍍鋅企業開工率33.6%，同比上升10.2個百分點。2月壓鑄鋅合金企業開工率爲14.7%，同比上升約3.4個百分點。2月，下遊基於去年疫情下的低開工同比仍正增長。
觀點：供應上，加工費持續下行，部分煉廠反映一礦難求，據SMM，4月zn50國產鋅精礦TC均價3850元/金屬噸，爲近年低位，我們預計全年原料進入實質性短缺；同時，受內蒙古“能耗雙控”影響，礦山、煉廠減產，或3月產量低於預期，建議主力關注22000元/噸壓力。
